国内重要会议重提“三大工程”加码稳增长，基建有望作为重要抓手托底地产市场。资金面过去是压制基建投资增速的一大掣肘，近年来专项债发行持续高增，10月下旬特别国债发行，有望提升2023年四季度和2024年的基建投资增速。当前市场环境下，基建板块的防御价值显现，估值已创近五年新低，基建央企股息率逐年增长，甚至高于大盘蓝筹代表指数。一带一路为基建带来“出海”成长空间，不会落入“估值陷阱”。
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12月11日国内重要经济工作会议指出，要快速推进保障性住房建设、“平急两用“公共基础设施建设、城中村改造等”三大工程“。完善相关基础性制度，加快房地产发展新模式。12月13日，国内有关部门强调”要一视同仁满足多种所有制房地产企业合理融资需求，全力支持保障性住房等三大工程。
（1）规划建设保障性住房被指是重构市场和保障关系的重大改革。8月25日，国务院常务会议审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》，随后下发各地。规划保障性住房的两大目标，一是加大保障性住房建设和供给；二是推动建立房地产业转型发展新模式，让商品住房回归商品属性，满足改善性住房需求。会议指出要做好保障性住房的规划设计，用改革创新的办法推进建设，确保住房建设质量，同时注重加强配套设施建设和公共服务供给。保障性住房的地位空前提升，未来有关政策落地，将推动相关基础设施建设的投入。
（2）城中村改造政策聚焦核心城市。2023年7 月，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，提出积极推动超大特大城市的城中村改造，同时在资产金额来源、改造模式上给予了政策指导。2023年10 月，住建部明确了城中村改造分三类推进实施，即拆除新建，整治提升和拆整结合。超大特大城市是推进城中村改造的主要范围，相关基础设施建设有望在此逐步落地。
（3）“平急两用”是特大城市规划建设管理理念的升级和转型。“平急两用”设施的“平”时用途大多与传统公共基础设施相近，“急”时则可满足洪灾、地震、疫情、火灾等紧急状况发生后的临时安置、应急隔离、物资保障等需求。2023年7月审议通过《关于积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设的指导意见》，会议指出，在超大特大城市积极稳步推进“平急两用”公共基础设施建设，是统筹发展和安全、推动城市高水平发展的重要举措。短期来看，“平急两用”公共基础设施建设可以带动一定规模的投资，长久来看，“平急两用”能有效补齐大城市应急能力建设短板，促进大城市高水平质量的发展，同时提升资源配置效率、投资效率和基础设施利用率，关注基建ETF（516950）投资价值。
整体房地产作为国民支柱行业，关联着上下游建筑、材料等众多行业，过去两年行业经历了下调，按照重要经济工作会议精神，要统筹化解、积极稳妥化解房地产风险，促进房地产市场平稳过渡，做到先立后破。在此背景下，基建作为“三大工程”重要抓手，有望托底房建。
前三季度广义基建同比增长8.64%，狭义基建同比增长6.20%。整体看，Q1基建投资增速最高，Q2、Q3基建投资增速逐渐降低。自2018年起，资金一直是制约基建投资增速的核心原因，过去几年，专项债的发行相对缓解了基建资金的制约，未来依旧是支撑基建投资的核心资金。
但伴随基建投资规模的增大，专项债的边际推动效果越发有限。据新华社消息，中央财政将在四季度增发2023年国债一万亿元，2023年拟安排使用5000亿元，2024年结转使用5000亿元。2023年三季度基建投资增速下行，主要也受资金面制约较大。万亿国债的发行对基建资金形成了强有力的支撑，有望推动2023年四季度和2024年基建投资增速的提升，同时也有望缓解基建板块中占比较大的央企现金流压力。
地方专项债近年来稳增长作用明显。专项债自2015年首次发行，当年发行规模仅100亿元，此后发行规模逐步的提升，至2023年已达3.8万亿元。在财政压力增大的背景下，相信未来专项债将继续在扩大有效投资、稳定宏观经济方面发挥及其重要的作用，成为“稳增长”的重要政策工具，当前时点下基建ETF（516950）配置价值凸显。
央国企作为基建板块的“主心骨”，是我国宏观经济的“压舱石”，具有低估值高分红的特点。当前时点防御属性凸显。基建央企板块2023年市场年度股息率为3.23%，高于基建大类整体的2.81%、建筑行业整体的2.85%，甚至高于大盘价值风格代表沪深300指数的3.15%。
基建板块整体估值也处于历史低位。中证基建指数市盈率TTM为6.86，近五年历史分位数0%，已创5年来新低，估值性价比显现。
“一带一路”提供基建“出海”机会，不会落入“估值陷阱”。前几年在疫情影响下，一带一路国家基建节奏放缓，2023年以来海外建筑需求加速释放。世界银行预计2023年马来西亚、泰国、印尼、菲律宾GDP同比增速分别达到3.9%、2.5%、4.9%、5.7%，增速尚可。从我国对外承包工程中一带一路国家新签合同来看，2023年前三季度，我国对外承包工程业务完成额7648.2亿元人民币，同比增长8.2%，新签合同额9862.8亿元人民币，同比增长1.5%。我国基建企业作为一带一路项目的“中流砥柱”，未来出海成长性仍存，不会落入“估值陷阱”。
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